19. VET, 원유에 희망을 거는 배당투자자에게

투자 권유 목적도 아니고 투자 결과는 투자자 본인의 책임입니다. 솔직히 건드리기엔 위험이 커보이는 주식입니다. 이 글은 단순 소개글입니다.

 

이번에 소개할 VET(vermilionenergy)는 석유 캐는 캐나다 회사입니다.

캐나다에선 업계 2위 정도 하는걸로 알고 있습니다.

한때 고배당 해주는 월배당주로 나름 유명했지만, 원유가 20년 3월에 그 꼴이 되버리면서.. 4월 이후 배당을 잠정 중단한 상태입니다.

원유 폭락이 터지기 전 14~15달러 선에서 놀던 주가가 원유 폭락이 터진 후 2~3달러까지 떨어졌을 정도로 수직낙하했습니다.

요즘은 미국 실업자수 타격이 적다는 호재에 7달러 선까지 올라갔다가 다시 4달러 선으로 내려왔네요.

 

지금 VET 주식은 여타 다른 배당 중지한 고배당주들과 비슷하게 배당 재개만 한다면 가파른 주가 상승과 큰 배당률을 주겠지만 그만큼 호재가 딱히 없어서 리스크도 엄청 큰 주식이라고 보고 있습니다.

하이 리스크(확실), 하이 리턴(?) 

 

자세하게 분석하자면 원유 시장과 세계 경제 전반적인 두꺼운 보고서 분량을 동원해야하므로, 제 능력상 거기까진 못하고 올해 6월 회사에서 발표한 프레젠테이션을 중심으로 적당히 화두만 던지고자 합니다.

 

이 회사 주식을 사는 단순한 발상

1. 나는 원유 가격이 오를 것이라 예상한다. (WTI 40$ 이상 계속 유지, 50$선까지 올라간다고 예상한다면)

2. 나는 이 회사가 배당을 하려는 의지를 믿는다.

3. 그 때 까지 잘 버틸 수 있고 살 수 있는 여윳돈이 있다.

4. 단기 악재와 호재 뉴스로 단타를 칠 자신이 있다. (매우 비추천)

 

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버밀리온 에너지 https://www.vermilionenergy.com/

Home | Vermilion Energy

는 앞서 소개한대로 원유를 직접 뽑아올리는 캐나다 회사입니다.

캐나다 주식 시장에 상장되어있고, 미국 주식 시장에도 상장되어있어서 미국 주식으로도 살 수 있습니다.

다만 배당은 캐나다 달러(CAD)로 하기 때문에 미국 달러(USD)와의 환율에 직접적으로 영향을 받습니다.

지금은 배당을 안하고 있지만.. 미국장에서 VET를 사셔서 배당을 받는다면 증권사마다 차이가 있을 수 있겠지만 환전 과정을 거쳐 배당하기 때문에 공시된 배당일보다 며칠 정도 늦게 입금됩니다.

이외에도 생산지역이 북미 뿐만 아니라 유럽과 호주도 있기 때문에 유로화, 호주 달러와의 환율에도 간접적으로 영향이 있긴 합니다.(만 그렇게 신경쓸만한 수준은 아니라고 봅니다.)

 

수익구조는 단순합니다.

원유를 비싸게 팔수록 돈을 더 많이 버는 회사입니다.

원유 가격 추이만 놓고 생각해볼만한 회사이지만, 원유 가격을 예상하는 것 자체가 파면 팔수록 큰일이긴 하지요.

 

아래 회사의 전체 발표 자료는 www.vermilionenergy.com/invest-with-us/events--presentations.cfm

Events & Presentations | Vermilion Energy

여기서 보실 수 있습니다.

제가 잘못 해석한 부분이 있을 수 있으니 가급적 원문을 보는걸 추천합니다.

 

먼저 VET가 어디서 어떤걸 뽑아올려오는지 확인해보겠습니다.

 

vermilionenergy 홈페이지의 Corporate Presentation June 2020 3쪽

주로 북미, 특히 캐나다에서 많이 생산합니다. (캡쳐로 안들고 왔지만 미국 지역은 생산량을 늘리고는 있으나 캐나다 생산량에 비하면 미미한 수준)

그 이외에 유럽의 여러 나라에서 원유와 천연가스를 생산하고, 호주에서도 한 군데에서 뽑아올리고 있습니다.

 

FFO는 현금 창출 능력 정도로 해석하면 될 것 같습니다.

호주산 원유가 생산 비중에 비해 FFO 비중이 큰 것을 보니 비싸게 잘 파는 모양입니다.

vermilionenergy 홈페이지의 Corporate Presentation June 2020 13쪽

주로 북미와 유럽, 그리고 호주에서 원유와 천연가스 등을 뽑아올립니다.

 

vermilionenergy 홈페이지의 Corporate Presentation June 2020 22쪽

가장 신경이 많이 쓰이는 부분은 셰일 오일이나 가스에 손을 댔는지일텐데요.

이 회사는 셰일에 손을 안댔습니다.

미국 부분에서 Powder River Basin은 그냥 지명 이름이고, Turner Sand 역시 셰일하고는 크게 관련 없는 모래 종류 혹은 회사 이름으로 보입니다.

 

sustainability.vermilionenergy.com/ourapproach/about/about-vermilion-hydrocarbon-overview.cfm

Sourcing Our Energy - Vermilion Energy Sustainability Report

게다가 회사에서 아예 셰일 기름과 가스는 개발, 생산하지 않는다고 선언을 했습니다.

 

그래서 셰일 가스 기업보다는 리스크는 낮을 가능성이 크다고 생각합니다.

 

 

vermilionenergy 홈페이지의 Corporate Presentation June 2020 8쪽

현금 흐름을 원활하게 하고, 빚을 줄여서 위기를 잘 이겨내고, 마지막 줄에선 주주들에게 배당을 하든 어떻게 돌려드리고자 한다는 말을 적었네요. 주주로서 잘 된다면 좋겠네요.

 

 

vermilionenergy 홈페이지의 Corporate Presentation June 2020 10쪽

자질구레하게 여러가지 이야기 했던건 VET 회사가 어떤 회사인지 대략적으로 소개하기 위해서였습니다.

원유 가격이 떨어져서 수익이 안나서 배당을 못하는 석유 회사.

그러면 원유가 어느정도까지 가격이 올라야 배당을 할 여력이 생길까?에 대한 힌트라고 봅니다.

여기서 오른쪽에 있는 2020 FORECAST 부분을 봅시다.

FFO = 당기순이익 + 감가상각비 - 자산매각수익. 주로 리츠에서 많이 쓰는 지표인데, 석유회사도 아무래도 유전같은 부동산 자산도 있고 리츠의 수익구조와 비슷한 면이 있다보니 가져온 것이 아닐까 생각합니다.

FCF : ① 미래현금흐름(future cash flow) ② 잉여현금흐름(free cash flow) (매일경제용어사전)

 

단순하게 생각하는 글 컨셉 답게 두 용어는 높으면 이득인 지표로만 보겠습니다.더 주목하고 싶은 부분은 유가 기준을 WTI 40$, 50$일 경우 예상치를 잡았다는 점입니다.FCF에서 WTI 40$일 때와 50$일 때를 비교하면 30$일떄는 거의 수익이 나지 않을 전망을 한다고 해석했습니다.

 

그래서 저는 VET가 배당을 재개하려면 WTI 가격이 적어도 40$ 이상을 유지해야한다고 보고 있습니다.

그렇다면 실제 WTI 가격 흐름을 확인해봅시다.

 

Investing.com Crude Oil WTI 6개월 차트

배당을 하기 위한 최소 가격이 40$라고 한다면 3월 깊은 수렁에서 벗어나서 이제서야 겨우 최소 조건에 다다르고 있네요.

실제로 3월 주주들에게 배당한 이후 배당중지 선언을 한 것도 최소 가격보다 한참 아래라서 배당을 중지했던 것이겠지요.

https://www.vermilionenergy.com/invest-with-us/dividends/dividends.cfm

3월 주주들은 반토막난 배당금, 그 이후로는 배당 재개 안내를 하기 전까지 무기한 중지.

 

 

이래저래 복잡하게 썼지만 분석한 결과 앞으로 WTI 가격이 오를 것이다라고 예측하신다면 VET 주식에도 희망찬 미래가 그려지겠죠.

1) 배당 재개 선언

2) 주가 상승

3) 그걸 예상하고 미리 샀다면 몇 배에 달하는 주가 상승과 어마어마한 연 배당률

 

물론 그렇지 못하다면 단기 시세 차익만을 노리고 들어갈... 들어갈만한 주식인지는 좀 회의적이긴 합니다.

 

저같은 경우 성향이 주식을 잘 못파는 성향이고, 주가가 박살난게 마음아프긴 하지만 그래도 비자발적이지만 버틸 순 있는 범위라서 물타기 조금 했습니다.

그와중에 선물값이 음수 되는거 보고 페닉셀 했다가 안봐도 될 손해를 조금 더 봤습니다.

(현물값이 마이너스인줄 알고 석유 완전 망했구나 생각했는데 그정도는 아니였던걸로...)

 

저는 추가 물타기 계획 없습니다.

 

후속글.

seichijunrei.tistory.com/64

19-1. VET가 배당 재개를 기대하는 신호와 조건